中邮证券:给予国城矿业买入评级 当前速看


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中邮证券有限责任公司李帅华,王靖涵近期对国城矿业进行研究并发布了研究报告《规划一期6万吨锂盐项目,坚定转型锂资源的步伐》,本报告对国城矿业给出买入评级,当前股价为15.54元。

国城矿业(000688)  事件  6月30日,国城矿业公告公司全资子公司国城锂业拟与德阳-阿坝生态经济产业园区管理委员会签署《投资协议书》,在德阳-阿坝生态经济产业园,投资33.57亿元建设国城锂业20万吨/年锂盐项目一期工程。  点评  一期规划6万吨锂盐项目,变更注册地至马尔康。国城矿业此次规划建设20万吨/年锂盐项目,计划分三期实施,本次一期工程计划建设6万吨/年基础锂盐,计划24个月内完成项目工程建设。同时公司公告,将注册地由重庆市变更至马尔康市,坚定发展新能源产业。公司重要子公司马尔康的金鑫矿业拥有党坝锂矿采矿权,Li2O资源量为67.76万吨,平均品位1.33%。  金鑫建设120万吨采选产能,打开国城盈利空间。2022年2月国城集团与众和达成战略合作,共同推进众和股份司法重整进程,恢复公司经营能力。10月众和股份公告金鑫矿业对原有产线进行技改扩建,扩产后采选产能约120万吨/年,并同步推进矿证规模扩容更新。随着金鑫矿业的经营逐步理顺,锂矿项目确定性高,未来随着金鑫矿业的放量,国城矿业未来可期。  海外不确定因素加剧,国内锂资源自主可控重要性凸显。我们预计2025年全球锂资源处于紧平衡状态。目前海外政策不确定性加剧,加拿大要求中资企业剥离在加的锂矿资产,阿根廷、玻利维亚和智利正在考虑建立“锂业OPEC”。我国锂资源严重依赖进口,为维护锂资源自主可控,需加大国内资源的开发力度,让国内锂企业担当定海神针的作用。  公司涉及的铅锌、钛白粉、白银业务均在快速扩张。(1)铅锌:东升庙矿业现有铅锌采选规模为200万吨/年,目前正在提供开展技改,将规模提升至350万吨/年。(2)钛白粉:公司计划建设年产20万吨钛白粉、100万吨硫酸、110万吨次铁精矿规模的资源循环综合利用项目,预计2023年年内建成投产。(3)白银:宇邦矿业已恢复生产,采矿许可证生产规模已从60万吨/年提升至825万吨/年。  盈利预测  预计2023/2024/2025年公司归母净利润为7.4/14.7/21.0亿元,对应EPS为0.66/1.31/1.88元,对应PE为23.0/11.6/8.1倍。考虑到公司此前业务是传统铅锌铜业务,加之金鑫锂矿、白银、钛白粉等扩产项目逐步投产,预计公司业绩有望较快增长。维持“买入”评级。  风险提示:  项目进展不及预期,锂价大幅波动,下游需求不及预期。

该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,国城矿业(000688)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标2.5星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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